Von Torwart-Sparen und der Helikoptersicht

Lautstark konnte man in letzter Zeit Beschwerden über eine angebliche Enteignung des Sparers durch die Niedrigzinspolitik der EZB vernehmen. Dabei blendet die Finanzbranche völlig aus, dass die Zinsen seit den 1980er Jahren kontinuierlich fallen und hohe Renditeversprechen seit langem auf Sand gebaut waren. Fallende Zinsen bedeuteten gleichzeitig Kursgewinne der Zinspapiere. Die deutsche Staatsanleihe von vorgestern war noch im Handel und hoch attraktiv, da höher verzinst als aktuelle Papiere. Hohe Nachfrage führte entsprechend zu hohen Preisen. Die Zinsen sind inzwischen auf der Nulllinie aufgeschlagen und real negativ. Ein Blick in die Historie zeigt dabei, dass Zinspapiere zu keinem Zeitpunkt für den Vermögenszuwachs zuständig waren, sondern als risikoärmster Teil der Geldanlage lediglich für den Erhalt des Kapitals. So wie ein Torwart, der den Kasten sauber halten und nicht Tore schießen soll.

Ein aktuelles Beispiel: eine Kapitallebensversicherung von 1999 mit nominal 4 % Garantiezins erwirtschaftet nach Kosten und den Beiträgen für die enthaltene Todesfallsumme laut Versicherungsschein von damals effektiv 2,5 % Zinsen. Die Zwischenbilanz in 2016 lautet allerdings: -1,24 % „Rendite“ pro Jahr. Da fragt sich selbst der Fachmann, wie in der Restlaufzeit überhaupt die Garantie erwirtschaftet werden soll, wenn schon die guten Zinsjahre der Vergangenheit nicht genutzt wurden. Das Torwart-Sparen der Deutschen jedenfalls erweist sich als verhängnisvoll.
Auch bei Immobilien auf Realrendite achten: Der Blick vieler Anleger richtet sich derzeit auf Immobilien, da „Betongold“ mit hoher Sicherheit winkt – und ja gerade das notleidende Zinsniveau dazu einlädt, Immobilienbesitz aufzubauen. Doch auch hier muss auf reale Renditen geachtet werden. Nach allen Nebenkosten zu Beginn (Grunderwerbsteuer, Notar, ggf. Makler) und laufend (Verwaltung und Instandhaltung) mindert sich der Ertrag deutlich.
Die Helikoptersicht hilft weiter: Um einseitiges Torwart-Sparen zu verhindern, hilft die Helikoptersicht auf alle Vermögenswerte. Das beinhaltet Renten- bzw. Pensionsansprüche ebenso wie die eigengenutzte Immobilie. Die vom Staat bzw. seinen Institutionen geschuldeten Renten und Pensionen können dabei wie Anleihen betrachtet werden. Das gilt auch für die meisten staatlich geförderten Vorsorgeformen wie Riesterrenten und betriebliche Altersvorsorgen, da diese zwingend mit Garantien versehen sind. Die Helikoptersicht führt also zu der Erkenntnis, dass in den meisten Fällen Anleihen und Immobilien allein die Vermögenswerte ausmachen – und Aktien völlig fehlen. Eine weltweit gestreute Aktienfondsanlage würde im Portfolio des Torwart-Sparers nur einen Teil ausmachen und bei einer Haltedauer von 15 Jahren und mehr lediglich das „Risiko“ positiver Realrenditen erhöhen. An dieser Ergänzung führt angesichts sinkender Renten kein Weg vorbei – und 80 Millionen „Fußball-Bundestrainer“ wissen: nur mit Torwarten ist kein Blumentopf zu gewinnen.

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